同時(shí)，美國聯(lián)邦基金利率已降至接近零利率的水平，日前中國的一年期存款利率經(jīng)過四次降息話為2．25％，遠(yuǎn)高于美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率水平，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不大，中美利差倒掛的局面將繼續(xù)維持。

在這種情形下，短期國際資本流入中國的趨勢(shì)還將持續(xù)。

然而，一旦美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)必將逐步退出量化寬松和逐漸收緊銀根，美國拆借市場(chǎng)利率和聯(lián)邦基金利率將會(huì)上升。

這將使美元升值，并使部分套利交易平倉。

一旦美元企穩(wěn)走強(qiáng)，國債利率上揚(yáng)，大宗商品價(jià)格回落，資產(chǎn)泡沫可能隨之而破裂。

大量投機(jī)性資金撤出中國，造成資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，給中國的金融穩(wěn)定埋下巨大的隱患。

20世紀(jì)90年代東亞國家的資產(chǎn)泡沫破裂并引發(fā)金融危機(jī)的教訓(xùn)不可不引以為鑒。

量化寬松貨幣政策加大了美元匯率的波動(dòng)，增加了人民幣匯率機(jī)制改革的難度。

2005年7月21日匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣匯率水乎也發(fā)生了明顯變化。

然而，從2008年7月到2009年3月，金融危機(jī)急劇惡化，避險(xiǎn)情緒升溫，國際金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)紛紛將資金撤回美國或兌換成美元資產(chǎn)，導(dǎo)致美元對(duì)主要貨幣匯率保持升值。

在這一背景卜，人民幣事實(shí)又重歸盯住美元的匯率制度，人民幣兌美元的波動(dòng)幅度維持在6.82~6.84之間。

2009年3月下旬美國量化寬松貨幣政策的推出，導(dǎo)致美同通脹預(yù)期上升、國債融資風(fēng)險(xiǎn)增加和美元融資套利交易活躍，加上全球經(jīng)濟(jì)反彈使得美元作為避險(xiǎn)工具的需求大大減弱，以美元資產(chǎn)保值的資金重新追逐高收益資產(chǎn)，美元呈貶值趨勢(shì)。

隨著美元走弱，人民幣匯率自2009年3月份后連續(xù)7個(gè)月呈貶值態(tài)勢(shì)，名義有效匯率和實(shí)際有效匯率各貶值9．17％和7．67％。

在美元貶值和短期國際資本涌入的背景下，人民幣升值壓力再次顯現(xiàn)，中國政府不太可能選擇大幅升值的策略。

首先，在大幅升值方式下，熱錢在很短的時(shí)間內(nèi)就可以獲得升值帶來的收益，熱錢獲利的成本將大大降低。

其次，我們很難找到一個(gè)均衡匯率點(diǎn)，無法計(jì)算怎樣的升值幅度為一個(gè)合適的水平。

采取大幅升值策略，人民幣匯率很可能出現(xiàn)超調(diào)，資金流向逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)很大，或者是一次性大幅升值以后如果沒有升到位，可能還會(huì)有下一次的升值預(yù)期，造成過多的游資流入。

無論是哪一種情形，都會(huì)造成資金大進(jìn)大出，產(chǎn)生宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。

再者，大幅升值對(duì)出口型企業(yè)將帶來較大沖擊，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)大幅下滑，進(jìn)而引發(fā)嚴(yán)重的失業(yè)問題。

美國史無前例的量化寬松政策的推出，對(duì)中國貨幣政策最直接的影響是，中國被動(dòng)跟隨美國進(jìn)行調(diào)整。

如果中國不跟隨美國和全球的量化寬松政策，人民幣將可能產(chǎn)生更大的升值壓力，帶來更多的資金流入。

如果中國跟進(jìn)美國的政策，由于中國的家庭和金融機(jī)構(gòu)并不存在去杠桿化的問題，那么中國貨幣供應(yīng)量將十分充足。

因此，無論中國跟隨還是不跟隨美國的貨幣政策，都會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性充裕的情形，這將推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的出現(xiàn)。

從中長(zhǎng)期來看，中國儲(chǔ)蓄大于投資、貿(mào)易順差居高不下且處在人口紅利期，這些因素在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)難以改變。

從短期來看，在熱錢流入、國外補(bǔ)庫存帶動(dòng)中國出口增加的推動(dòng)下，全球資金流向中國，中國外匯儲(chǔ)備正重新加速上升，人民幣升值壓力增大，流動(dòng)性過?？赡茉俅紊涎?，推高物價(jià)水平。

由于人民幣重歸“盯住”美元的機(jī)制，根據(jù)蒙代爾的“三元悖論”，在資本跨境流動(dòng)無法得到有效控制的情況下，中國央行要部分喪失貨幣政策的自主性。

在這種情況下，中國貨幣政策將追隨美國貨幣政策的凋整。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)訊息信號(hào)非常明確甚至是宣布加息之后，中國央行才會(huì)提升存貸款基準(zhǔn)利率。

在通貨膨脹顯現(xiàn)的初期，中國貨幣政策的凋整將更多的依賴于數(shù)量工具 ，宏觀調(diào)控政策緊縮的順序很可能是從窗口指導(dǎo)和審慎監(jiān)管開始，再到公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率，這中間可能會(huì)伴隨收緊項(xiàng)目審批，最后才是進(jìn)入加息周期。

7. 為什么美國量化寬松中國也要

持續(xù)6年的量化寬松貨幣政策，使美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)容近4萬億美元，最大的隱患就是造成了美聯(lián)儲(chǔ)債務(wù)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資金緊張對(duì)股市稍微產(chǎn)生影響。

8. 美國近期的量化寬松主要集中在哪些方面

吊腳樓，也叫“吊樓”，為苗族、布依族、侗族、土家族等族傳統(tǒng)民居，多分布在渝東南及桂北、湘西、鄂西、黔東南地區(qū)。吊腳樓多依山靠河就勢(shì)而建，講究朝向，或坐西向東，或坐東向西。吊腳樓屬于干欄式建筑，但與一般所指干欄有所不同。干欄應(yīng)該全部都懸空的，所以稱吊腳樓為半干欄式建筑。最基本的特點(diǎn)是正屋建在實(shí)地上，廂房除一邊靠在實(shí)地和正房相連，其余三邊皆懸空，靠柱子支撐。吊腳樓有很多好處，高懸地面既通風(fēng)干燥，又能防毒蛇、野獸，樓板下還可放雜物。

吊腳樓還有鮮明的民族特色，優(yōu)雅的“絲檐”和寬綽的“走欄”使吊腳樓自成一格。這類吊腳樓比“欄桿”較成功地?cái)[脫了原始性。