etf是什么，ETF 基金到底是什么東西

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-09-19 14:46:50 編輯：理財(cái)網(wǎng) 手機(jī)版

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1，ETF 基金到底是什么東西
2，什么是ETF基金
3，什么叫ETF
4，LOF和ETF都是什么
5，請(qǐng)問(wèn)ETFs基金是啥概念啊

1，ETF 基金到底是什么東西

ETF是一個(gè)縮寫，第一個(gè)字母是交易所（exchange），第二個(gè)字母叫交易型(traded)，第三個(gè)字母是基金(funds)，所以ETF的中文全稱：交易所交易型基金。特點(diǎn)是：交易成本低（和買賣股票一樣）、有效跟蹤指數(shù)（不象封閉式基金有很大的折價(jià)）、流動(dòng)性好（有做市商機(jī)制和套利盤），而且非常透明（嚴(yán)格復(fù)制指數(shù)）。

exchang traded funds 交易型指數(shù)基金

ETF 基金到底是什么東西

2，什么是ETF基金

ETF是交易所交易基金(Exchange Traded Fund)的簡(jiǎn)稱，也稱交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。它是一種特殊的開(kāi)放式基金，既吸收了封閉式基金可以當(dāng)日實(shí)時(shí)交易的優(yōu)點(diǎn)，投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣，在二級(jí)市場(chǎng)買賣ETF份額；同時(shí)，ETF也具備了開(kāi)放式基金可自由申購(gòu)贖回的優(yōu)點(diǎn)，投資者可以如買賣開(kāi)放式基金一樣，向基金管理公司申購(gòu)或贖回ETF份額。 ETF與封閉式基金、開(kāi)放式基金的本質(zhì)區(qū)別在于： 1、ETF的交易方式與一般的開(kāi)放式基金不同。它可以在證券交易所上市交易，如同買賣股票一般簡(jiǎn)單。 2、ETF的申購(gòu)贖回機(jī)制與一般的開(kāi)放式基金不同。其申購(gòu)贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)。由于存在這種特殊的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制，投資者可以在ETF二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。 3、ETF的價(jià)格表現(xiàn)與一般的封閉式基金不同。實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制引起的套利交易，保證了ETF的市場(chǎng)價(jià)格與其基金單位凈值基本趨于一致，從而避免了封閉式基金普遍存在的折價(jià)問(wèn)題。

什么是ETF基金

3，什么叫ETF

ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。它為投資者同時(shí)提供了交易所交易以及申購(gòu)、贖回兩種交易方式：一方面，與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和進(jìn)行保證金交易(如果該市場(chǎng)允許股票交易采用這兩種形式)；另一方面，與開(kāi)放式基金一樣，投資者可以申購(gòu)和贖回ETF，但在申購(gòu)和贖回時(shí)，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具有稅收優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和交易靈活的特點(diǎn)。　　LOF是對(duì)開(kāi)放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現(xiàn)實(shí)意義的一面在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開(kāi)”提供技術(shù)手段。對(duì)于封閉轉(zhuǎn)開(kāi)放，LOF是個(gè)繼承了封閉式基金特點(diǎn)，增加投資者退出方式的解決方案，對(duì)于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開(kāi)放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開(kāi)放式基金對(duì)封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場(chǎng)內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。　　LOF與ETF相同之處是同時(shí)具備了場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)的交易方式，二者同時(shí)為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開(kāi)放式基金不同之處在于它增加了場(chǎng)內(nèi)交易帶來(lái)的交易靈活性。　　二者區(qū)別表現(xiàn)在：首先，ETF本質(zhì)上是指數(shù)型的開(kāi)放式基金，是被動(dòng)管理型基金，而LOF則是普通的開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數(shù)型基金，也可能是主動(dòng)管理型基金；其次，在申購(gòu)和贖回時(shí)，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現(xiàn)金；再次，在一級(jí)市場(chǎng)上，即申購(gòu)贖回時(shí)，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機(jī)構(gòu)投資者和規(guī)模較大的個(gè)人投資者，而LOF則沒(méi)有限定；最后，在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒鐘提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)，而LOF則是一天提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)

什么叫ETF

4，LOF和ETF都是什么

1是開(kāi)放式基金2是交易所交易基金

LOF是深交所的交易所交易基金LOF（ListedOpen-EndedFund），是一種可以在交易所掛牌交易的開(kāi)放式基金 ETF 全稱 exchange trade fund交易所交易基金

是的但現(xiàn)在市場(chǎng)低迷，不適買特別是 ETF 基金它們都是指數(shù)基金風(fēng)險(xiǎn)很大

LOF,英文全稱是"ListedOpen-EndedFund",漢語(yǔ)稱為"上市型開(kāi)放式基金"。也就是上市型開(kāi)放式基金發(fā)行結(jié)束后,投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額,也可以在交易所買賣該基金。不過(guò)投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)的基金份額,想要上網(wǎng)拋出,須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣,如果是在交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額,想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回,也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。根據(jù)深圳證券交易所已經(jīng)開(kāi)通的基金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)，在場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)的LOF不需辦理轉(zhuǎn)托管手續(xù)，可直接拋出什么是ETF？交易型開(kāi)放式指數(shù)基金——（Exchange Traded Fund，以下簡(jiǎn)稱ETF）屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類型，它綜合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額，同時(shí)，又可以像封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額，不過(guò)，申購(gòu)贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。由于同時(shí)存在證券市場(chǎng)交易和申購(gòu)贖回機(jī)制，投資者可以在ETF市場(chǎng)價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。套利機(jī)制的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價(jià)問(wèn)題。 ETF有哪些種類？根據(jù)投資方法的不同：ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國(guó)外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金。目前國(guó)內(nèi)推出的ETF也是指數(shù)基金。根據(jù)投資對(duì)象的不同：ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。根據(jù)投資區(qū)域的不同：ETF可以分為單一國(guó)家（或市場(chǎng)）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國(guó)家基金為主。根據(jù)投資風(fēng)格的不同：ETF可以分為市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長(zhǎng)型、價(jià)值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。 ETF適合什么樣的投資者？ ETF適合所有的投資者操作，不論您是個(gè)人或是機(jī)構(gòu)，是打算做長(zhǎng)期投資、短期波段或是套利操作，ETF都能為您帶來(lái)好處。投資ETF的獲利方式有哪些？（1）伴隨指數(shù)上漲而獲利：當(dāng)基金跟蹤的目標(biāo)指數(shù)上漲時(shí)，ETF的基金單位凈值和市場(chǎng)交易價(jià)格也會(huì)隨之上漲，投資者就可以獲得其中的增值收益。（2）股票分紅帶來(lái)基金分紅：當(dāng)目標(biāo)指數(shù)的成份股有現(xiàn)金紅利時(shí)，基金在符合分紅條件的情況下，會(huì)將所得股息紅利以現(xiàn)金方式分配給投資者。（3）套利收益：當(dāng)ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金單位凈值偏離較大時(shí)，投資者可以進(jìn)行套利操作，獲得差價(jià)收益一、同跨兩級(jí)市場(chǎng) ETF和LOF都同時(shí)存在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),都可以像開(kāi)放式基金一樣通過(guò)基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購(gòu)和贖回。同時(shí),也可以像封閉式基金那樣通過(guò)交易所的系統(tǒng)買賣。二、理論上都存在套利機(jī)會(huì) 由于上述兩種交易方式并存,申購(gòu)和贖回價(jià)格取決于基金單位資產(chǎn)凈值,而市場(chǎng)交易價(jià)格由系統(tǒng)撮合形成,主要由市場(chǎng)供需決定,兩者之間很可能存在一定程度的偏離,當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時(shí)候,就存在理論上的套利機(jī)會(huì)。投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價(jià)收益。三、折溢價(jià)幅度小雖然基金單位的交易價(jià)格受到供求關(guān)系和當(dāng)日行情的影響,但它始終是圍繞基金單位凈值上下波動(dòng)的。由于上述套利機(jī)制的存在,當(dāng)兩者的偏離超過(guò)一定的程度,就會(huì)引發(fā)套利行為,從而使交易價(jià)格向凈值回歸,所以其折溢價(jià)水平遠(yuǎn)低于單純的封閉式基金。四、費(fèi)用低,流動(dòng)性強(qiáng) 在交易過(guò)程中不需申購(gòu)和贖回費(fèi)用,只需支付最多0.5%的雙邊費(fèi)用。另外由于同時(shí)存在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),流動(dòng)性明顯強(qiáng)于一般的開(kāi)放式基金。另外,ETF屬于被動(dòng)式投資,管理費(fèi)用一般不超過(guò)0.5%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于開(kāi)放式基金的1%-1.5%水平。 LOF和ETF的差異點(diǎn) 一、適用的基金類型不同 ETF主要是基于某一指數(shù)的被動(dòng)性投資基金產(chǎn)品,而LOF雖然也采取了開(kāi)放式基金在交易所上市的方式,但它不僅可以用于被動(dòng)投資的基金產(chǎn)品,也可以用于經(jīng)濟(jì)投資的基金。二、申購(gòu)和贖回的標(biāo)的不同在申購(gòu)和贖回時(shí),ETF與投資者交換的是基金份額和"一攬子"股票,而LOF則是基金份額與投資者交換現(xiàn)金。三、參與的門檻不同按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和華夏基金上證50ETF的設(shè)計(jì)方案,其申購(gòu)贖回的基本單位是100萬(wàn)份基金單位,起點(diǎn)較高,適合機(jī)構(gòu)客戶和有實(shí)力的個(gè)人投資者；而LOF產(chǎn)品的申購(gòu)和贖回與其他開(kāi)放式基金一樣,申購(gòu)起點(diǎn)為1000基金單位,更適合中小投資者參與。四、套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易過(guò)程中必須通過(guò)一攬子股票的買賣,同時(shí)涉及到基金和股票兩個(gè)市場(chǎng),而對(duì)LOF進(jìn)行套利交易只涉及基金的交易。更突出的區(qū)別是,根據(jù)上交所關(guān)于ETF的設(shè)計(jì),為投資者提供了實(shí)時(shí)套利的機(jī)會(huì),可以實(shí)現(xiàn) T＋0交易,其交易成本除交易費(fèi)用外主要是沖擊成本；而深交所目前對(duì)LOF的交易設(shè)計(jì)是申購(gòu)和贖回的基金單位和市場(chǎng)買賣的基金單位分別由中國(guó)注冊(cè)登記系統(tǒng)和中國(guó)結(jié)算深圳分公司系統(tǒng)托管,跨越申購(gòu)贖回市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)進(jìn)行交易必須經(jīng)過(guò)系統(tǒng)之間的轉(zhuǎn)托管,需要兩個(gè)交易日的時(shí)間,所以LOF套利還要承擔(dān)時(shí)間上的等待成本,進(jìn)而增加了套利成本。 LOF和ETF的市場(chǎng)影響一、LOF影響 LOF的推出為開(kāi)放式基金的投資者提供了一種新的退出途徑和方式,也為投資者投資基金提供了一種方便的交易方式。隨著LOF產(chǎn)品的推出,還很有可能導(dǎo)致目前我國(guó)開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回費(fèi)用的下降。因?yàn)?對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)如果二級(jí)市場(chǎng)的交易成本與一級(jí)申購(gòu)贖回的費(fèi)用差距太大,很可能出現(xiàn)發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)不利,而在交易所掛牌后交易活躍的局面。還有LOF可在封閉式基金和開(kāi)放式基金之間搭建橋梁,提供了良好的技術(shù)平臺(tái),如果實(shí)施順利可以推廣到封閉式基金轉(zhuǎn)開(kāi)放的問(wèn)題解決上。二、ETF影響 ETF完全復(fù)制指數(shù)的投資策略將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)化投資理念在中國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)用。ETF基金緊緊跟蹤某一有代表性的指數(shù),投資者購(gòu)買一個(gè)基金單位,就等于按權(quán)重購(gòu)買這個(gè)指數(shù)的所有股票,所以只要這個(gè)指數(shù)能夠充分反映大勢(shì)的走勢(shì)情況,投資者就不會(huì)出現(xiàn)"賺了指數(shù)反而賠錢"的情況,盈虧視大勢(shì)的走勢(shì)情況而能夠正確地確定。 ETF提供了對(duì)標(biāo)的指數(shù)的套利功能,會(huì)吸引大量的投資者投資于相應(yīng)指數(shù)的成分股,并時(shí)刻緊盯ETF價(jià)格與成分股組合價(jià)值的偏離,大量進(jìn)行套利操作直至這種偏離回到無(wú)套利空間的范圍內(nèi)。這些頻繁大量的套利交易,將會(huì)提高標(biāo)的股票的活躍程度,從而促進(jìn)標(biāo)的指數(shù)的流動(dòng)性,并減少指數(shù)的波動(dòng),保持市場(chǎng)的穩(wěn)定。

5，請(qǐng)問(wèn)ETFs基金是啥概念啊

什么是ETFs　　ETFs,又被稱為部分封閉的開(kāi)放式基金或者部分開(kāi)放的封閉式基金。投資者可以用現(xiàn)金或股票組合購(gòu)買ETFs,也可以在二級(jí)市場(chǎng)上買賣。絕大多數(shù)ETFs都是追蹤某一綜合或行業(yè)指數(shù)。投資者還可以利用申購(gòu)贖回機(jī)制進(jìn)行套利。即當(dāng)ETFs的價(jià)格相對(duì)溢價(jià)太多時(shí),機(jī)構(gòu)投資者就會(huì)利用連續(xù)發(fā)售機(jī)制以凈值的價(jià)格低于市價(jià)申購(gòu)ETFs,再將ETFs在二級(jí)市場(chǎng)上拋售從而獲利。當(dāng)ETFs的價(jià)格相對(duì)折價(jià)太多時(shí),機(jī)構(gòu)投資者就可以在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)ETFs價(jià)格低于凈值,當(dāng)達(dá)到一個(gè)創(chuàng)造單位后,就可以利用贖回機(jī)制用ETFs換回股票,再套現(xiàn)股票從而獲利。　　ETFs有哪些優(yōu)勢(shì)　　1.與開(kāi)放式基金相比,ETFs具有的優(yōu)勢(shì):　　(1)增加基金的流動(dòng)性。一般開(kāi)放式基金每天只能開(kāi)放一次或更少(往往是在證券市場(chǎng)收盤以后),投資者的交易機(jī)會(huì)很少；而ETFs一天中可以隨時(shí)交易,具有交易的便利性?！　?2)增加了價(jià)格的波動(dòng)性。開(kāi)放式基金的投資者只能以凈值加上手續(xù)費(fèi)來(lái)申購(gòu)或贖回,價(jià)格不存在波動(dòng)的可能性,雖然ETFs的交易是以其凈值為基礎(chǔ)的,但由于存在二級(jí)市場(chǎng)交易,其價(jià)格是隨供求關(guān)系影響而上下波動(dòng)的,投資者還是可以獲得其價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的價(jià)差?！　?3)提高基金使用資金的效率。開(kāi)放式基金往往需要保留一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回,這樣客觀上就使得開(kāi)放式基金管理人無(wú)法將全部的資金進(jìn)行投資,降低了資金的使用效率,而ETFs贖回時(shí)是交付股票組合,無(wú)需保留現(xiàn)金,方便管理人操作?！　?4)有效的保護(hù)長(zhǎng)期投資者的利益。開(kāi)放式基金需要面對(duì)投資者贖回,所以其投資組合需要不停調(diào)整,由此產(chǎn)生的稅收和一些投資機(jī)會(huì)的損失都由那些沒(méi)有要求贖回的長(zhǎng)期投資者承擔(dān)；而ETFs即使部分投資者進(jìn)行贖回,對(duì)長(zhǎng)期投資者也并無(wú)多大影響因?yàn)橼H回的是股票。　　2.與封閉式基金相比,ETFs的優(yōu)勢(shì)在于:　　(1)對(duì)基金管理者有更大的約束機(jī)制。由于基金管理人的收入主要來(lái)源于基金管理費(fèi)用,而基金管理費(fèi)用又與基金的規(guī)模存在明顯的正相關(guān)關(guān)系,所以只有基金的業(yè)績(jī)非常好,投資者才會(huì)不斷申購(gòu)；反之,投資者將不斷地贖回,這充分吸收了開(kāi)放式基金對(duì)基金管理者的有效的約束機(jī)制?！　?2)ETFs透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購(gòu)/贖回,要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。　　(3)有效抑制基金非理性的價(jià)格波動(dòng)。由于有連續(xù)申購(gòu)/贖回機(jī)制的存在,ETFs的凈值與市價(jià)從理論上講不會(huì)存在太大的折價(jià)/溢價(jià),而目前中國(guó)封閉式基金的折價(jià)交易給廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了一定的損失。

50ETF權(quán)證活躍市場(chǎng)的重要工具目前正在積極開(kāi)發(fā)、年內(nèi)將推出的上證50ETF權(quán)證產(chǎn)品，吸引了許多投資者的目光。50ETF權(quán)證究竟是個(gè)什么樣的產(chǎn)品？它推出后對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？投資者該如何參與？帶著這些問(wèn)題，記者昨日采訪了參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)的國(guó)泰君安證券公司、華夏基金管理公司的有關(guān)專家。權(quán)證會(huì)顯著活躍50ETF交易據(jù)介紹，上證50ETF權(quán)證產(chǎn)品是一種備兌認(rèn)購(gòu)權(quán)證，其發(fā)行人是證券公司。產(chǎn)品約定投資者在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)有權(quán)以約定的價(jià)格購(gòu)買若干份50ETF，投資者因此支付給發(fā)行人一定的獲得權(quán)利的成本。比如，目前設(shè)計(jì)的50ETF權(quán)證，一份權(quán)證對(duì)應(yīng)可購(gòu)買10份ETF的權(quán)利，權(quán)證存續(xù)期為半年，投資者只能在半年之后的到期日行權(quán)(被稱為歐式權(quán)證。如果投資者在半年之內(nèi)的任意一天均可行使權(quán)利，就是美式權(quán)證)。發(fā)行人以一定的價(jià)格在市場(chǎng)上發(fā)行ETF認(rèn)購(gòu)權(quán)證，獲得一定的權(quán)利金收入，同時(shí)也承擔(dān)了到期以約定的價(jià)格向權(quán)利人出售一定ETF份額的義務(wù)。因此，發(fā)行人為了應(yīng)對(duì)這種未來(lái)的對(duì)ETF份額的可能需要，也為了對(duì)沖其隱含的風(fēng)險(xiǎn)，需要購(gòu)入一定數(shù)量的ETF份額作為庫(kù)存，比例大約為1:0.6。即發(fā)行人發(fā)行1億份權(quán)證，對(duì)應(yīng)10億份ETF份額，發(fā)行人就應(yīng)該用6億份ETF份額作為庫(kù)存。專家介紹，除非ETF二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)異?；騼r(jià)格異常溢價(jià)，發(fā)行人一般會(huì)選擇在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入ETF份額，而不太會(huì)采用以一籃子股票換購(gòu)ETF份額的方式。這就基本上不會(huì)直接對(duì)ETF基金的總份額造成增減變動(dòng)。但是，因?yàn)闄?quán)證發(fā)行后，會(huì)大幅增加發(fā)行人對(duì)ETF份額的需求，而這是新的需求，其購(gòu)買行為會(huì)使ETF處于溢價(jià)交易狀態(tài)，套利機(jī)制的存在會(huì)使套利者以一籃子股份申購(gòu)ETF份額，并在二級(jí)市場(chǎng)賣出，增加ETF的供應(yīng)。這會(huì)間接促使ETF份額增加。另一方面，發(fā)行人買入ETF份額后，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)漲跌狀況對(duì)其ETF庫(kù)存進(jìn)行調(diào)整，這也會(huì)使ETF的交易更加活躍。波動(dòng)幅度放大數(shù)倍作為一種新型金融工具，權(quán)證的二級(jí)市場(chǎng)交易特征無(wú)疑是投資者最關(guān)心的話題。據(jù)有關(guān)專家介紹，50ETF權(quán)證的波動(dòng)幅度會(huì)大大高于50ETF本身的波動(dòng)幅度。舉例來(lái)說(shuō)，假如50ETF權(quán)證的行權(quán)價(jià)與當(dāng)前的50ETF價(jià)格相同，那么，50ETF的份額價(jià)格是0.8元，對(duì)應(yīng)權(quán)證的就是0.8×12％=0.096元，如果50ETF上漲5％，權(quán)證的價(jià)格將可能上漲24％，其漲幅將可能是50ETF正股漲幅的近5倍，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正股波動(dòng)幅度。而且，其波動(dòng)速度也要快得多。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品。但是，專家介紹，權(quán)證與其說(shuō)是投資工具，不如說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)管理工具。它也可以成為一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的保障。比如，可以借助權(quán)證設(shè)計(jì)保本基金:以大部分資產(chǎn)購(gòu)買債券，只把預(yù)計(jì)到期收益的資產(chǎn)投資權(quán)證，最壞的情況就是權(quán)證部分投資全部損失，但這不影響總體的到期保本。當(dāng)然，這只是權(quán)證產(chǎn)品應(yīng)用的一個(gè)例子，還有很多其他的功能可以開(kāi)發(fā)?；谕瑯拥?0ETF，發(fā)行人可以發(fā)行一組不同的產(chǎn)品，比如設(shè)計(jì)不同的行權(quán)價(jià)格，可得到不同的權(quán)證，其權(quán)證價(jià)值也相差甚遠(yuǎn)。權(quán)證產(chǎn)品成功的兩大標(biāo)準(zhǔn) 專家介紹，權(quán)證產(chǎn)品成功有兩大標(biāo)準(zhǔn)，一是權(quán)證價(jià)格緊隨正股(50ETF)價(jià)格波動(dòng)，二是交易活躍。權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)并不天然就與50ETF交易價(jià)格波動(dòng)方向步調(diào)保持一致，不一致時(shí)也并不一定就會(huì)交投活躍，因此產(chǎn)品與制度設(shè)計(jì)十分重要。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，50ETF是較好的標(biāo)的指數(shù)，有較小的跟蹤誤差，對(duì)應(yīng)的50ETF基金也應(yīng)有合理的規(guī)模。目前50ETF規(guī)模超過(guò)100億份，1億份權(quán)證對(duì)應(yīng)10億份ETF份額，在合理范圍內(nèi)，不會(huì)對(duì)權(quán)證與正股流動(dòng)性構(gòu)成負(fù)面影響。因?yàn)槿绻麢?quán)證規(guī)模過(guò)大，會(huì)使發(fā)行人對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的正股需求相應(yīng)增大，從而會(huì)影響到流動(dòng)性?；谕徽?如50ETF)的一組權(quán)證產(chǎn)品，其總規(guī)?？蛇_(dá)到正股總規(guī)模的20％－30％。在制度設(shè)計(jì)方面，目前交易制度設(shè)計(jì)的保障就是做市商制度，它已經(jīng)基本確定會(huì)隨權(quán)證同步推出。發(fā)行人也有風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，推出權(quán)證產(chǎn)品的收入就是發(fā)行權(quán)證的權(quán)利金收入，同時(shí)因?yàn)槌袚?dān)相應(yīng)的義務(wù)而面臨風(fēng)險(xiǎn)。比如，發(fā)行人為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)需買入一定的50ETF份額。之后如果波動(dòng)率過(guò)大，采取相應(yīng)調(diào)整措施的成本會(huì)上升。而且，在相關(guān)模型中，對(duì)標(biāo)的波動(dòng)一定幅度后采取調(diào)整措施的指標(biāo)設(shè)定，也使發(fā)行人會(huì)承擔(dān)高買低賣的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這一模型的設(shè)定與調(diào)整，就是體現(xiàn)發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)控制能力與水平的地方。信息來(lái)源: 2005年7月28日《中國(guó)證券報(bào)》

交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF, Exchange Traded Fund)是一種在交易所上市交易的開(kāi)放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù),如上證50指數(shù),包涵的成份股票相同,每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致,ETF交易價(jià)格取決于它擁有的一攬子股票的價(jià)值,即"單位基金資產(chǎn)凈值"。 ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了封閉式基金和開(kāi)放式基金的缺點(diǎn),同時(shí)集兩者的優(yōu)點(diǎn)于一身。ETF可以跟蹤某一特定指數(shù),如上證50指數(shù)；與開(kāi)放式基金使用現(xiàn)金申購(gòu)、贖回不同,ETF使用一籃子指數(shù)成份股申購(gòu)贖回基金份額；ETF可以在交易所上市交易。由于ETF簡(jiǎn)單易懂,市場(chǎng)接納度高,自從1993年美國(guó)推出第一個(gè)ETF產(chǎn)品以來(lái),ETF在全球范圍內(nèi)發(fā)展迅猛。10多年來(lái),全球共有12個(gè)國(guó)家(地區(qū))相繼推出了280多只ETF,管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)2100多億美元。ETF優(yōu)點(diǎn) 1、分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)投資者購(gòu)買一個(gè)基金單位的華夏-上證50ETF，等于按權(quán)重購(gòu)買了上證50指數(shù)的所有股票。 2、兼具股票和指數(shù)基金的特色 1)對(duì)普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣。 2)賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔(dān)心踩上地雷股了；但由于我國(guó)證券市場(chǎng)目前不存在做空機(jī)制，因此目前仍是“指數(shù)跌了就要賠錢。” 3、結(jié)合了封閉式與開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn) ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開(kāi)放式基金類似，ETF允許投資者連續(xù)申購(gòu)和贖回。但是ETF在贖回的時(shí)候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時(shí)要求達(dá)到一定規(guī)模后，才允許申購(gòu)和贖回。 ⑴與封閉式基金相比：相同點(diǎn)：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時(shí)交易不同點(diǎn)：①ETF透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購(gòu)/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。②由于有連續(xù)申購(gòu)/贖回機(jī)制存在，ETF的凈值與市價(jià)從理論上講不會(huì)存在太大的折價(jià)/溢價(jià). ⑵與開(kāi)放式基金相比優(yōu)勢(shì)： ①一般開(kāi)放式基金每天只能開(kāi)放一次，投資者每天只有一次交易機(jī)會(huì)(即申購(gòu)贖回)；而ETFs在交易所上市，一天中可以隨時(shí)交易，具有交易的便利性。 ②開(kāi)放式基金往往需要保留一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回，而ETF贖回時(shí)是交付一籃子股票，無(wú)需保留現(xiàn)金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。當(dāng)開(kāi)放式基金的投資者贖回基金份額時(shí)，常常迫使基金管理人不停調(diào)整投資組合，由此產(chǎn)生的稅收和一些投資機(jī)會(huì)的損失都由那些沒(méi)有要求贖回的長(zhǎng)期投資者承擔(dān)；而ETF即使部分投資者贖回，對(duì)長(zhǎng)期投資者并無(wú)多大影響(因?yàn)橼H回的是股票)。 4、交易成本低廉雖然ETF在交易所交易的費(fèi)用還沒(méi)有最后確定，但估計(jì)不會(huì)高于封閉式基金的費(fèi)用，這就遠(yuǎn)比現(xiàn)在的開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回費(fèi)低。 5、給普通投資者提供了一個(gè)當(dāng)天套利的機(jī)會(huì) 例如，上證50在一個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，當(dāng)日盤中漲幅一度超過(guò)5%，而收市卻平收甚至下跌。對(duì)于普通的開(kāi)放式指數(shù)基金的投資者而言，當(dāng)日盤中漲幅再大都沒(méi)有意義，贖回價(jià)只能根據(jù)收盤價(jià)來(lái)計(jì)算。而ETF的特點(diǎn)就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機(jī)會(huì)，由于交易所每15秒鐘顯示一次IOPV(凈值估值)，這個(gè)IOPV即時(shí)反映了指數(shù)漲跌帶來(lái)基金凈值的變化，ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格隨IOPV的變化而變化，因此，投資者可以盤中指數(shù)上漲時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)及時(shí)拋出ETF，獲取指數(shù)當(dāng)日盤中上漲帶來(lái)的收益。 ETF品種上海證券交易所推出的上證50ETF，是上海證券交易所計(jì)劃推出的第一只ETF。此后,上海證券交易所還將陸續(xù)推出上證180ETF、高紅利股票指數(shù)ETF、大盤股指數(shù)ETF、行業(yè)ETF等。目前,上海證券交易所正和華夏基金管理公司一起為中國(guó)內(nèi)地首只ETF的推出作最后的準(zhǔn)備。 1、第一只ETF――上證50ETF 上海證券交易所將上證50指數(shù)授權(quán)給華夏基金使用，華夏基金管理公司拔得頭籌，成為中國(guó)第一個(gè)ETF的管理人。華夏上證50ETF產(chǎn)品將采用完全復(fù)制法，緊密跟蹤上證50指數(shù)，組合中的股票種類和上證50指數(shù)包含的成份股相同，股票數(shù)量比例和該指數(shù)成份股構(gòu)成權(quán)重一致，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，在上證所上市交易后，其申購(gòu)與贖回也將通過(guò)上證所系統(tǒng)進(jìn)行。整個(gè)ETF的運(yùn)作，包括公開(kāi)募集現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、公開(kāi)募集股票申購(gòu)、上市交易、申購(gòu)和贖回、套利、投資組合管理、會(huì)計(jì)和估值、信息披露以及客戶服務(wù)等9個(gè)環(huán)節(jié)。此次ETF的發(fā)行，首先將采用現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和一籃子股票申購(gòu)相結(jié)合的所謂“種子資本+公開(kāi)發(fā)行”多階段發(fā)行方式。現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)經(jīng)由交易所系統(tǒng)網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)進(jìn)行，分別適用于中小投資者和大額投資者，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的方式主要是方便中小投資者和像保險(xiǎn)公司這樣不能直接買股置換基金的特殊投資者認(rèn)購(gòu)。在現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)結(jié)束后，ETF即告成立，開(kāi)始將現(xiàn)金買成組合需要的成份股，并按照上證50指數(shù)指數(shù)值的千分之一折算成單位凈值，進(jìn)行份額的標(biāo)準(zhǔn)化，依照2004年7月7日上證50指數(shù)923.86收盤點(diǎn)位，其每份單位凈值應(yīng)該為0.92386元。之后，基金將開(kāi)放股票申購(gòu)，這是為了方便上證50成份股持有者申購(gòu)。此外，一種名為集合創(chuàng)設(shè)的方式，也適合于證券公司利用股票申購(gòu)方法和其他投資者合作，采取合規(guī)方式將庫(kù)存股票轉(zhuǎn)化為ETF，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。在這一切程序結(jié)束后，ETF將申請(qǐng)?jiān)谏献C所上市，展開(kāi)其日常的正常運(yùn)作。 ETF申購(gòu)贖回的基本單位初步設(shè)定為100萬(wàn)份單位，折合目前市值約92.38萬(wàn)元。由于股票停牌等原因，ETF的申購(gòu)贖回還將引入現(xiàn)金替代模式，允許投資者在遇到股票停牌、成份股流動(dòng)性差以及成份股調(diào)整時(shí)以不高于申購(gòu)總值5%的比例進(jìn)行現(xiàn)金替代。現(xiàn)金替代的溢價(jià)金額計(jì)算基礎(chǔ)為單位股票的最新價(jià)，在正常交易時(shí)采用最新成交價(jià)，股價(jià)漲停時(shí)采用漲停價(jià)格，停牌且當(dāng)日有成交時(shí)采用最新成交價(jià)，停牌且當(dāng)日無(wú)成交時(shí)采用前收盤價(jià)。方案初步確定，基金管理人可以確定現(xiàn)金替代的成份股，基金管理人對(duì)現(xiàn)金替代合理出價(jià)，并及時(shí)處理因申購(gòu)進(jìn)入的現(xiàn)金。除了靠股票現(xiàn)金紅利和新股申購(gòu)收益正向抵消外，基金管理人也將以盡可能低的操作費(fèi)用予以彌補(bǔ)，在正向因素收益超過(guò)基準(zhǔn)3%時(shí)，基金收益將實(shí)行分配。ETF的申購(gòu)贖回組合股票清單的披露內(nèi)容，將包括股票名稱、數(shù)量權(quán)重和預(yù)估現(xiàn)金余額，并標(biāo)明可以用現(xiàn)金替代的股票及替代價(jià)格。這個(gè)信息每一交易日開(kāi)盤前將通過(guò)上證所及華夏基金的渠道公開(kāi)發(fā)布。單位基金凈值(IOPV)的發(fā)布，上證所將會(huì)根據(jù)申購(gòu)贖回清單中成份股的價(jià)格行情變動(dòng)實(shí)時(shí)計(jì)算估值，并和交易數(shù)據(jù)一起通過(guò)衛(wèi)星實(shí)時(shí)傳送發(fā)布。